国元证券股份有限公司马捷近期对紫光国微进行商榷并发布了商榷发挥《公司深度商榷发挥：特种集成电路行业领航者，多规模拓展助力恒久发展》，本发挥对紫光国微给出增捏评级，现时股价为66.9元。

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紫光国微(002049)

发挥要点：

国内高出的芯片想象领军企业，特种业务是中枢钞票

紫光国微是国内高出的集成电路想象企业， 以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，同期布局石英晶体频率器件等规模， 当今均已造成高出的竞争态势和市集结位，面向迁徙通讯、金融、政务、汽车、 航空航天、 工业、物联网等多个行业提供芯片、提供系统化料理决策和终局居品。 2018-2022 五年间，公司生意收入和归母净利润 CAGR 诀别达到 30.5%和 65.8%， 公司功绩呈现高速增长态势。 2022 年公司特种业务孝顺净利润 24.93 亿元，占公司总净利润的 94%，是公司最中枢业务。

构筑特种芯片行业高壁垒，看成龙头有望充分受益

国微电子在特种芯片想象规模深耕 20 几年，具有丰富的研发训导，是国度特种集成电路要点主干企业，多项国度紧要专项的研制单元，构筑了较高的期间壁垒、天赋壁垒以及资金壁垒等。其捏有沿途特种集成电路行业天赋，想象品种达 600 多种，包括特种 FPGA、特种存储器、特种接口清亮等，曾屡次得到国度期间发明奖， 是特种芯片想象规模的龙头企业，明天将有望充分受益于特种芯片行业及国产化替代市集的双增。

智能安全芯片市集空间强大，其他业务有望终了功绩新打破

公司 SIM 卡芯片业务在中国和人人的市集占有率均名列三甲，在金融 IC 卡芯片、新一代交通卡芯片、以及身份证读头、 POS 机 SE 芯片市集份额均为国内高出， 明天跟着三星退出后市集的空白、国内社保卡和身份证的换发周期将至， 公司有望迎来量价王人升； 联营企业紫光同创的 FPGA 业务渡过蚁集投资期，已终了转亏为盈，预测收益会快速增长；石英晶体业务则相对教育，陆续默契增长。举座来看，特种除外的业务功绩有望终了新打破。

投资提出与盈利预测

紫光国微是国内 IC 想象规模主要企业之一，其特种集成电路受益十四五特种规模放量和国产化替代，功绩保捏快速增长，景气度极高。而紫光国微凭借多年的研发训导在特种规模构筑了较高的壁垒，领有较高的市占率， 明天有望充分受益于装备放量和国产替代。咱们坚强看好公司明天发展出息， 预测公司 2023~2025 年净利润诀别为 26.61 亿元、 30.04 亿元和 38.96 亿元，对应 EPS 为 3.13 元、 3.54 元、 4.59 元，对应 PE 估值诀别为 21.22 倍、18.80 倍、 14.50 倍，赐与“增捏”投资评级。

风险请示

期间研发发扬不足预期； 下贱代工产能不足预期；特种 IC 订单不足预期；人人半导体产业链风险等

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据打算，广发证券王亮商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值高达88.81%，其预测2023年度包摄净利润为盈利29.94亿，阐述现价换算的预测PE为18.86。

走在深圳的大街小巷，随处可见家庭式“两大一小”和家族式“几大几小”的出游组合，大家手上拎着大包小包满载而归。“港味粤语”重现深圳，让人感到既熟悉又怀念。而在香港，内地游客还爱上“打卡”各式各样的景点，探索香港的文化艺术。

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最新盈利预测明细如下：